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光大证券股市发展新目标如何实现

发布时间:2020-08-17 16:11:21 编辑:笔名
光大证券:股市发展新目标如何实现

2015-11-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月10日,中央财经领导小组召开了第十一次会议。会上,习主席对股市发展提出了5点目标,要求“要防范化解金融风险,加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。”习主席的此番要求提出于十三五规划编制之时,又是在中央财经领导小组会议如此高规格的场合所讲,可被视为未来几年我国股票市场发展的目标。


目标明确了之后,关键是如何实现。目标所涵盖的五个方面有清楚的逻辑关系。其中完备融资与防控风险是核心目标,制度、监管和投资者权益为其服务。抓住了逻辑主线,就能够理清所需的政策举措,从而顺利实现目标。


融资功能完备是股市发展的最重要目标资本市场发展是为了支持实体经济,股市也不例外。所以,融资功能完备是股市发展的最重要目标。这一目标需要通过构建多层次股票市场,并落实股票发行注册制来实现。


所谓融资功能完备,是说不同企业在不同时间的融资需求都能及时在股市中得到满足。只有具备了在企业类型上和时间上的双重融资灵活性,股市方能有效支持起实体经济的增长和转型所带来的融资需求。


实体经济由不同规模、不同特性的企业所支撑。大型企业固然发挥着中流砥柱的作用,但中小企业因数量巨大,方才是企业部门的主体,劳动雇佣的大头。不同企业因其所处行业、地域、乃至生命周期的不同,融资需求不尽相同。对于不同类型企业的合理股权融资需求,股市理应区别地加以满足。而这需要通过构建金字塔型的多层次股票市场来完成。为大型企业服务的主板市场居于塔尖,而在塔身和塔基则有数量更大的其他局域性、区域性的股票市场,为大量的中小微企业服务。这样,方能实现市场结构与实体经济融资需求的匹配,在企业类型的维度上实现市场融资功能的完备而从支持实体经济发展的角度来看,股市的一级发行市场比二级交易市场更重要。上市企业只有通过股票发行筹措到了资金,股市支持实体的功能才算发挥了出来。活跃的二级市场虽然能够便利股票发行,但其重要性不能凌驾于一级市场之上。过去,我国曾有过多次因为二级市场低迷而暂停IPO状况。


这不仅降低了股市的融资规模,也打乱了企业和投资者的预期,加大了股市内炒作的风气。在未来,需要加快IPO注册制改革,真正让市场力量在一级市场中发挥决定性的作用。只有这样,股市才能在时间维度上也实现融资功能的完备。


股市融资功能完备与投资者权益保护是同一枚硬币的两面股市的融资资金最终来自股市投资者。所以,股市融资功能完备与投资者权益保护是同一枚硬币的两面。投资者的权益如果得不到保护,就不会有动力把资金投入到股市来,股市的融资功能就难以发挥。在过去,我国股市重融资、轻回报的现象普遍存在,这导致股市缺乏长期稳定的资金供应,反过来制约了市场融资的发展。


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