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供需尚未改善螺纹钢继续下跌探底

2018-10-31 13:58:41

供需尚未改善 螺纹钢继续下跌探底

SMM讯:本周,螺纹钢主力合约出现连续跌停走势,自6月中旬以来,螺纹钢期货即屡屡刷新历史低点,空头力量尽显,市场参与者都在关注一个问题:螺纹钢何时见底,底在那?笔者从供给、需求、市场情绪三个角度来寻找市场见底的可能性。

钢厂减产缓解供应压力

4月中旬开始,在减产消息、港口库存下降等因素的共同作用下,铁矿石价格出现明显上涨。普氏铁矿石指数自47.5美元上涨65.75美元,涨幅超过38%;而在同一时段内,钢材价格却出现下跌,上海地区三级螺纹钢价格从4月初2400元/吨下跌至6月中旬的2150元/吨。这一原料与成材价格背离走势的出现,导致钢铁冶炼企业的吨钢盈亏状况显着恶化。根据成本模型测算,螺纹钢每吨亏损超过400元/吨,属于历史罕见水平,目前仍处于较高水平。

在这种局面下,钢厂做出检修减产动作是在意料之中的。钢铁资讯机构的调研显示,7月份钢厂的减产力度较6月份明显加大。我的钢铁对国内151家生产企业共351条螺纹钢生产线的调查显示,7月份因检修或减产影响的产量为590万吨,占全部产能的比例为26%;与6月相比检修量增加178万吨,环比增幅43%。无论从产能占比还是从环比增幅来看,7月份螺纹钢的减产力度都相当大。如果钢厂的减产力度能够持续,则钢材供应端的压力有望缓解,从而支撑钢价出现底部。

基建发力或房地产企稳

应该说,需求萎缩是导致钢价在今年持续走低的核心因素。国家统计局数据显示,今年前5个月,全国固定资产投资同比增长11.4%,这一增速创出了近15年的值。从固定资产投资的分行业数据来看,房地产行业投资前5个月的投资增速仅为5.1%,是拖累固定资产投资增速下降的主要原因。固定投资和房地产投资数据是反映钢材需求的重要指标,二者的下滑意味着螺纹钢需求的萎缩。并且,随着高温多雨天气的来临,螺纹钢需求进入传统淡季,这种叠加效应导致了螺纹钢近期的暴跌。

此前,基础设施投资被寄予厚望,政府也显示出保增长的意图且出台一系列政策。然而,从数据来看,目前政策效果并不明显。今年前5个月,我国基础设施投资的增速在18%左右,不仅低于前4个月的水平,也低于2013年和2014年的常规水平。也就是说,基建投资目前对经济的提振作用受限,对螺纹钢的需求也没有明显的拉动。不过,我们对下半年的基建投资仍可抱有期待,毕竟发改委新批复的大批项目预计会陆续开工。另外,房地产销售已经出现好转,随着时间的推进,销售的好转可能引发房地产投资的止跌企稳。若基建投资能够发力,房地产投资停止下滑态势,则螺纹钢的需求有望回升,底部区间就会明晰。

市场信心亟待重建

供需改善能够引导螺纹钢的中期走势向好,市场情绪变化则对短期价格波动有着关键的作用。我们从期限结构和消息面两个指标来观察螺纹钢目前的市场情绪。从期限结构来看,5月份以来,螺纹钢期货主力合约较现货维持升水结构,并且期货1510合约、1601合约、1605合约之间也呈现远期升水的正向市场结构,这一方面说明现货或近月市场压力更大,另一方面也表明市场的中远期预期好转。从价格来说,2000元/吨以下的螺纹钢,下跌空间已经远远小于5000元/吨以上的螺纹钢,市场远期预期的好转是有所依据的。

近期股市暴跌,中证500股指期货接连出现跌停,市场恐慌情绪蔓延。7月7日夜盘期间,众多商品期货也纷纷跌停。这种基本面各异的品种集体跌停现象,正是市场恐慌情绪蔓延的体现。不过,管理层也在出台各种政策来避免系统性风险的产生,7月8日夜盘时段,部分商品期货出现反弹。管理层的政策何时能稳定市场信心,是短期走势的关键因素。

总而言之,螺纹钢眼前的弱势尚未逆转,我们可以将螺纹钢见底的希望寄托于钢厂减产缓解供应压力、基建发力或地产企稳提升需求、市场情绪好转等因素上,但在这些因素尚未确认前,螺纹钢的底部就难以出现,投资者保持偏空思路。

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