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国都证券业绩检验期深挖新蓝筹

发布时间:2019-08-25 01:12:09 编辑:笔名

国都证券:业绩检验期深挖新蓝筹 2018-04-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:市场统计估值信息1、经济基本面:稳中趋缓,但缓中有稳韧性足,后续或存在去库存下行压力。前2月工业、投资增速超预期,消费整体偏稳服务类靓丽,经济开局平稳;然而,楼市持续降温下房地产产业链消费趋于回落,房地产投资趋势放缓,高库存的中上游传统工业增速回落压力较大,同时政府年度宏观预期目标及宏观政策的稳中微调,均预示经济存在稳中趋缓压力。然而,“楼市低库存+租赁房建设”下的地产投资回落有限,制造业投资低位企稳,基建投资仍偏稳,且全球经济复苏仍稳健,尤其是消费与服务业逐渐成为我国经济结构重心后,经济仍具备平稳与韧性支撑,预计18年实际GDP同比增速小幅放缓至6.7%。

随着春季开工复工启动,经济有望季节性环比回暖,但结合主要工业品大宗的库存显著上升、期价连续大跌,及PMI产成品库存的趋势上升,或预示经济后续面临去库存带来的下行压力。然而,值得注意的是,小型企业的PMI指数环比大幅攀升至近十个月高点,并结束了此前连续八个月位于荣枯线下方的走势,或预示制造业企业预期正改善。

2、公司业绩:增速随名义GDP缓慢回落,行业分化较为明显,短期防范4月业绩密集检验压力。1)公司盈利能力方面,随着上游原材料价格高位震荡回落,整体毛利率大概率稳中有升,且受减税降费政策支持,净利率有望持稳甚至小幅上行;总资产周转率在深化供给侧改革下有望继续提升,预计ROE回升后有望持稳;但从收入增速来看,18年A股上市公司业绩增速随名义GDP增速放缓而缓慢回落,预计全A净利润同比增速或由17年的19%附近回落至12%附近。

2)行业分化较为明显:前2月工业企业的营收、利润整体增速虽然保持在两位数以上的快速增长,但随名义GDP而呈现快中放缓态势;其中,中上游行业业绩增速普遍显著回落,电子计算机通信由正转负,医药与电力行业业绩显著改善。

3)短期防范4月上市公司业绩密集检验压力。上市公司业绩方面,预计17年以来的全A稳中偏快、中小板快中有升、创业板整体仍在探底的格局近期难改,短期防范4月上市公司业绩密集检验压力。近期受部分蓝筹股业绩预告不及预期,及楼市销量走低、经济放缓对相关传统消费与周期板块业绩的拖累担忧,进一步加剧了近期蓝筹白马股的显著回调,我们认为,部分蓝筹白马股的业绩不及预期及增速放缓的担忧,股价回调压力已在近期得到较为充分释放,4月份需重点防范独角兽政策刺激的部分中小成长股显著反弹后的业绩密集检验压力,同时中小创存在15年并购重组扩张过后的商誉减值压力。

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